顶角一原作者|编辑：王璐 |韦嘉 随着2026年春节的临近，金店又会变得人头攒动。年轻人纷纷涌向商场的黄金柜台，寻找新的一年的好运。与此同时，黄金品牌也在紧锣密鼓地调整价格。老铺黄金宣布，2月底至3月初可能会提高销售价格。周大福计划在3月中旬将正价产品价格上调15%至30%，这将进一步增强年轻人“多买不少买”的意识。过去一年，金价屡创新高。据世界黄金协会统计，2025年金价53次刷新历史纪录，并持续上涨。当前国际黄金价格（伦敦现货金）为每盎司4,970.3拉尔（约合人民币1,109元每克），而2025年12月底的固定价格为每盎司4,307.95美元。豪维呃，由于市场过热，并不是所有的黄金品牌都能获得同样的红利。我们比较了周大福、中国黄金、老铺黄金、周生三、侨爱莎、星期六胡克等六家上市公司的财务报告。我们发现，有的企业依靠门店规模来支撑盈利，有的企业依靠品牌溢价带来高额利润，还有的企业在高成本压力下关闭、缩小门店。对于消费者来说，购买黄金首饰不仅是一种自我满足，更是一种资产配置的手段。如果你想在磨损价值和资产保值之间找到更好的选择，你需要了解不同品牌的定价逻辑及其背后的商业可持续性。 Gold Brand 卖的是“黄金”还是“品牌”？当整个行业试图向高端迈进，废除传统的“金价+加工费”模式时，这条路真的可行吗？年轻人涌向黄金市场OPS 和小克重金首饰很受欢迎。虽然过年还没到，但卡卡已经准备好了自己的“新年礼物”：一个重约15克、包裹着五皇币的小手链。手环上还装饰了一个小福袋，寓意新年好运，我来了。对她来说，过年买黄金早已成为一种仪式。从2021年开始，我们每年都会选择具有吉祥寓意的黄金首饰，为新的一年带来好运。像卡卡一样购买黄金首饰的年轻人很多。顺应这一趋势，黄金品牌也加大力度，比如在除夕夜搞促销活动。周大福洛阳店一位工作人员告诉《鼎教一》，春节始终是一年中销售量最大的时期。今年品牌折扣大幅扩大。普通黄金每克优惠80元，生肖pro风管每克优惠100元。此前，它的价格约为15元。工作人员最近还发现，进店的年轻人数量明显增加。 “与钻石、珍珠相比，黄金之所以受欢迎，是因为它可以日常佩戴，并且具有保值能力。但现在的消费重在取悦自己，购买黄金用于婚礼的顾客并不多。年轻人更喜欢较小的款式，尤其是与马年相关的设计，销售非常旺盛”。资深实践者林宇的观察也佐证了这一趋势。他表示，春节是黄金首饰的销售高峰期，随着金价不断上涨，重量较小的产品越来越受欢迎。以赵宏碁为例。该品牌将黄金首饰的重量控制为0。通过将黄金材料的使用量减少到0.1克至1克之间，我们创造了一种精致的设计，保持了其视觉质感和d同时保持较低的单价，吸引了很多年轻消费者。当然，随着金价不断上涨，年轻人现在购买时也开始考虑保值。一个典型的现象是，每当金价下跌时，深圳水贝市场就会被填满。卡卡承认，起初他购买黄金只是为了“作秀”，但随着金价不断上涨，它逐渐变得更像是一种i.risk投资。金价高的时候，我们更注重盈利能力，每年定下2万元购买黄金首饰的预算，尽量不要多花钱。过年期间，上述店员将销售“金马年”、“马上发钱”等具有吉祥寓意的文创IP产品，以及1克、迷你金豆等。他表示，转珠等轻金饰品持续畅销。不仅具有装饰性，还具有一定的吸引力作为一种新的省钱方式受到年轻人的关注。不过，他指出，虽然现在很多人都在购买黄金，但其价格与去年同期相比有所下降。主要原因是金价波动较大，导致部分人观望。总体来看，今年春节黄金购买热潮有两个主要特点。首先，强烈的度假需求和仪式感结合在一起，鼓励年轻人进入市场。其次，金价上涨改变了产品结构。克重较小的黄金首饰卖得更好。年轻人在消费时，既注重自身愉悦，又注重保值，也特别注重品牌溢价。当金价上涨时，谁得到分红，谁得到你的血汗钱？过去一年，金价持续上涨，但并非所有黄金品牌都受益。事实上，不同商业模式之间的差距是扩大。有些品牌做得更好，人们正在排队购买。由于利润面临压力，其他品牌也正在关闭大型商店。目前，民族金品牌其实可以分为两种类型。第一类是“规模驱动型”，以周大福为例，其凭借庞大的门店网络、完善的产品线、丰富的工艺品类实现了增长。这种模式是行业主流，周生生、周六福、中国金等大部分品牌都属于这一类。另一类是以老铺金为代表的“高级型”，定位为奢侈品，以古代金工为主，强调品牌和设计的附加值。老铺黄金成立于2009年，与1929年出现的周大福和1999年成立的周大胜相比，属于后来者，起初不冷不热。事实上，它从6月份在香港上市时就开始受到公众关注。2024年，成为“第一批古金储备”。类似的品牌还有纯平、临潮等。2025年上半年主要黄金品牌的最终数据Ancials在一定程度上显示了金价上涨背景下两条路径的优劣势。我来了。首先，从规模来看，周大福的营收领先，门店数量最多。这六家公司的销售额排名分别是周大福（347亿）、中国黄金（310.98亿）、Laop Gold（123.5亿）、周三生（98.3亿）、Chao Aisa（41.02亿）和星期六财富（31.5亿）。门店数量的差异更大：周大福有6,041家门店，是周六福（3,857家门店）的1.6倍，是潮爱莎（1,542家门店）的近四倍，是老铺黄金（41家门店）的147倍。虽然每个家庭的收入在很大程度上取决于珠宝和黄金制品的销售，一般占80%以上，但也有明确的收入来源。产品系列的地位存在差异。周大福涵盖所有类别的昂贵珠宝、昂贵产品和金条。中国黄金专注于投资金条和昂贵的珠宝。周生生注重价格和产品定价。星期六福 (Saturday Fook) 专注于高价珠宝。 Chao Acer专注于时尚饰品，镶嵌产品占比较高。老铺金主打单价纯金首饰，定位最集中。商店的数量与每个商店的实现方式有关。周大福、周六福和潮宏碁拥有超过80%的特许经营权，并依靠特许经营商快速扩张。周生生和老铺黄金坚持完全直营，虽然扩张速度较慢，但质量控制严格。这种差异与门店管理质量有直接关系。周大福2026财年上半年关闭603家门店（AP2025 年 9 月至 2025 年 9 月）（平均每天有 3.3 家商店关门）。渠道扩张接近饱和。粗略计算销售额及店铺数量，六个月每店平均销售额约为567万港元。老铺黄金仅有41家门店，但平均每家门店半年营收约3亿元，单店效率为行业最高。接下来，我们就来看看你的赚钱能力吧。鸬鹚。利润决定含金量。就净利润而言，周大福接近老铺黄金（22.68亿），其次是周向孙（7.95亿）、周六虎（4.15亿）、乔艾萨（3.31亿）和中国黄金（3.19亿）。这意味着老铺黄金从周大福的41家门店中获得的净利润与从6.041家门店中获得的净利润相同。反观中国黄金，其营收为311亿元，但净利润仅为3.19亿元，原因是“卖家多，利润少”。毛利t 利润率进一步反映了这种差异。老铺黄金（38.10%）周生生（33.50%）周大福（30.50%）周六福（26.30%）赵宏基（23.81%）中国黄金（4.5%）。这种差距源于品牌优质特征的差异。老铺黄金凭借固定价格销售古董黄金的产品策略，实现了行业最高的毛利率。一位从业者表示，固定价格黄金本身比“金价✖克重+人工成本”的定价模式利润更高。溢价通常达到30%至50%，这使得老铺的固定黄金价格甚至高于同行。以老铺黄金的玫瑰花产品为例。一个重约13克的实心金罐售价约为3万元，相当于每克价格高达2300元，是国际黄金价格的两倍。其他品牌也有自己的做法。 Chao Aisa和星期六财富虽然融入了设计元素，但品牌力相对较弱，很难以高价出售，因此中国黄金业务重点出售价值链较低、更接近大宗商品价格的黄金。利润与金价波动密切相关，毛利率处于最低水平。周生生采取直营模式，保证质量和品牌信任，保持了良好的毛利率和净利润，但也限制了扩张速度。资本市场对品牌的定价也不同。这两个渠道都是金王牌。从市值排名来看，周大福（142,746,00010,000,000）、老浦金（1359.17亿）、中国黄金（185.64亿）、朝亚洲（第一名23.86亿）、星期六财富（105.75亿）、周新新（96.05亿）。过去一年各公司股价涨幅差异较大，其中朝亚洲（152.51%）、周祥三（133.07%）、周大福（101.52%）、老铺黄金（86.80%）、中国黄金（27.40%）、星期六胡克（1.04）%）。其中，中国黄金净利润同比大幅下降46%，但股价却逆势上涨27.4%。这表明市场看重的是该公司作为金条周期内金条销售主要渠道的短期灵活性，而不是其自身的可持续盈利能力。 2025年6月上市的周六财富整体股价仅上涨1.04%，但2026年股价却下跌16.9%，反映出资本市场对高度依赖的特许经营模式可持续性的质疑。老铺黄金虽然只有41家门店，但市值已经接近拥有6000多家门店的周大福。这表明规模并不是当今市场决定估值的唯一因素。投资者更感兴趣的是品牌定位、收入模式和增长质量。林宇指出，随着金价持续上涨，消费者下单的频率也随之下降，诉诸“购买黄金以保值”的概念。不过，长期确立的高端、固定费用定位模式受金价影响较小，部分消费者更愿意付费。毕竟，市场考验的不是谁拥有最多的门店，而是谁拥有定价权。向高端产品的集体转型能否成功？老铺金的高额奖金业绩成为传统龙头企业加速转型的刺激因素。周大福等传统品牌普遍采取“短期提价”和“长期高端化”的策略。另一方面，面对金价暴涨带来的成本压力，黄金品牌纷纷主动涨价。周大福“定价”产品的价格将在2025年多次调整，故宫系列和传福系列将提价10%至15%。周三三、乔艾萨拟调整价格范围未来的产品。周大福近日宣布，春节后将继续提价。然而，这只是一个临时措施。单纯提高价格并不能为品牌打造护城河，甚至可能导致对价格敏感的消费者流失。另一方面，金牌正在加速拓展高端市场。 2025年6月，周大福推出首个高端珠宝系列“东方和谐”，单品价格从数万元到数百万元不等。周珊珊增加了古董黄金和镶嵌产品的比例。 Ciao Aisa 巩固了其在时尚珠宝领域的地位。但改变并不容易。就连老铺黄金也认为其产品价格调整与金价波动高度同步，其奢侈品牌定位面临“金价相关性质疑”。林羽表示，这主要是cFeatur之间的冲突造成的。黄金成本高、品牌溢价高。 “无论采用哪种定价模式，黄金首饰的原材料成本通常都会占到60%以上，这种定价结构不可避免地限制了品牌的溢价空间。虽然老铺金花系列的每克单价远高于同行，但我们必须在金价上涨时跟随价格调整，否则我们的毛利率将受到侵蚀。”他说。更重要的是，老铺金制品仍然以原材料的价值作为回收过程的核心评价标准，想要做到优质品牌几乎是不可能的。林宇表示，虽然是老店，但黄金营收的高增长说明市场开始接受“黄金品牌”的概念，但行业整体还处于发展初期，尚未形成“溢价分销采购”的全价值闭环。这导致黄金市场的扩张与他们想要与之竞争的“奢侈品”概念的稀缺性需求相冲突。奢侈品的逻辑是“少即是多”，但由于黄金是大宗商品和保值工具，加上其高成本的特性，商业逻辑就不得不是“越多越好”，即通过规模效应降低成本。确定需要稀释。图片来源/老铺黄金微博 老铺黄金此前依靠“精品直营+豪华商场”的组合来维持缺货。但随着门店规模的扩大，当消费者知道老铺黄金已经从SKP渗透到二线城市的商场时，其“圈层”形象将会受到一定程度的削弱。老铺黄金所谓的工艺壁垒是否足够强大，也值得讨论。在这一点上，黄金品牌之间的主要区别之一在于其工艺。然而，老铺金的古老工艺目前技术水平有限。承运人。另一方面，周大福等传统品牌也可能推出类似产品。与老铺金的区别仅在于细致的工艺和品牌表达。另一方面，他的聪明才智形象受到质疑。财报显示，老铺黄金2024年研发投入191.63亿美元，仅占销售额的0.23%，而销售费用达12.37亿美元，约为研发投入的64倍。招股说明书还透露，2021年至2023年外包生产的比例将分别为36%、32%和41%。这使他有别于作为非物质文化遗产手工艺继承人的上层阶级地位。即使金价很高，金马克也能讲述一个“保值故事”。当潮流退去时，消费者是否会为品牌买单而不是为金钱买单，还有待观察。 *标题图来自周大福微博截图。
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